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會計評論  2025/07
會計評論第八十一期   135-167
DOI:10.6552/JOAR.202507_(81).0004

股利稅資本化與股價反應: 來自臺灣資本市場的見察

王全三/國立臺灣大學會計學系暨研究所

Abstract

本研究以2001年臺灣《公司法》第238條被廢除為事件,探討股利稅資本化對股價的影響。此項法規變革要求企業決定是否將資本公積轉入保留盈餘,從而提高企業發放現金股利的能力,同時保持其他財務因素(如獲利能力、現金流與財務狀況)不變。研究結果顯示,在第238條廢除前後,股票價格出現負向反應,特別是對於那些有較多資本公積可轉入保留盈餘的企業。此外,過去三年股利配發率較高的企業,其股價跌幅更為顯著,這表示投資人已將未來現金股利發放增加而帶來的預期稅負納入股價評估。透過分析此項直接影響企業股利分配能力的稅制變革,本研究為關於租稅政策對股票價格決定作用的討論提供實證貢獻。同時,本研究為政策制定者在考量未來稅制改革時提供寶貴見解,並為企業在臺灣及其他具有類似稅制的地區規劃股利政策時提供參考。 


Keywords

股利稅稅負資本化股價反應《公司法》條文廢除


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